1991年上海证券市场的发展与问题

    一、一年来的成绩
    一、上市品种增多，市场规模扩大，交易额大幅度增长。1991年新上市证券16种，现共有上市证券40种。其中国债7种，金融债10种，公司债15种，股票8种。上市证券金额63．97亿人民币，与开业时相比净增36．70亿元，市价总额101．65亿元，增长66，03亿元。交易结构有较大变化。在累计交易额中，国债占71．3％，金融债占6．8％，公司债占4．1％，股票占17．7吸。股票比重上升，市场呈现以债券交易为主，向多元化结构发展的趋势。

    二、市场总体较稳，股价呈波浪式上涨。侦券价格稳中有升，现各类债券的年收益率与同期银行储蓄利率接近。股价则升降起伏，在1991年5月、9月经历了两次较大的波动，目前达到有史以来最高点，上证指数1991年末为292．76点，比开业上涨1．92倍。为稳定股市，交易所采取了停板和流量控制等措施，加强风险意识宣传来调整供求关系。

    三、投资者队伍迅速扩大，市场辐射面增强。目前，机构投资者队伍扩大，债券市场已逐步转向机构投资者和证券经营机构自营为主。开立股东帐户的投资者已达10万余人，比开业时增长一倍多。同时，外地投资者交易份额增至20％左右，与外省市资金和证券融通活动扩大。

    四、管理逐步加强、各项制度趋于完善。证交所先后三次修改市场交易业务规则，并增订了交易员守则、交易纠纷仲裁等管理办法。目前，市场业务经营等主要业务环节的运转已基本纳入正轨。证交所还通过严格集中交易和过户管理等措施，基本制止了股票黑市交易。同时，也积累起不少建设和管理市场的正反两方面的经验。

    五、市场“透明度”逐步提高。目前，市场已逐步走向公开化。通过每半年公布一次上市公司的财务业绩、公开市场价格行情和委托成交信息以及查询服务系统等“四公开”制度，对引导投资和舆论宣传产生了积极作用。

    六、建立了市场运作和管理的计算机网络。一年来，证交所大力开发电子计算机功能，各主要环节的业务操作基本实现电脑化。电脑自动配对、自动过户系统以及股票帐户和股票无纸交易系统的建立提高了市场运行效率和管理水平。

    二、目前存在的问题
    一、股票市场过“热”，股价上涨过路，投资盲目性较大，市盈率平均高达200倍，市场蕴藏着暴涨暴跌的危险。

    二、在市场调控手段方面研究不够深入。长期使用简单过窄的停板和流量控制手段，在阻滞股价上涨的同时，也影响了市场机制的调节功能，产生了—些负面作用，无形中保护了投资盲目性。

    三、发行市场发展滞后。证券市场的基本功能是促进资金筹措。上市容量过小，形不成一定规模，对集资不利，这也是当前股市过“热”的一个重要客观原因。为此要增加上市品种，促进集资，平衡需求，从根本上稳定股市。

    四、证券从业人员违纪案例时有发生。应切实制止内外勾结，“对刀”过户、操纵股价、联手买卖等不端行为的发生。为此，应加强廉政教育和自律管理。对已发现违纪的从业人员要开除资格；严禁交易员在场内直接接受客户委托买卖业务；禁止照顾熟人，优先大户等行为；禁止熟悉内情的人员通风报信；要研究控制个人投资者持有某一种股票的最高限额，包括上市公司的董事等在任期内买卖本公司股票等。通过强化管理、整顿市场秩序，使证券市场公正、公平、公开的原则得以维护。

原载1992年1月25日《证券动态》